摘要：智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，通威股份（600438.SH）受益于硅料涨价，中报业绩大幅增长。预计21-23年EPS为1.48/1.75/2.00元（前值1.25/1.55/1.78元），可比公司21年平均PE为31.41倍，...
智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，通威股份（600438.SH）受益于硅料涨价，中报业绩大幅增长。预计21-23年EPS为1.48/1.75/2.00元（前值1.25/1.55/1.78元），可比公司21年平均PE为31.41倍，给予公司21年32倍PE，目标价47.36元，维持“买入”评级。
华泰证券指出，公司发布2021年中报预增公告，受益于硅料价格上涨以及电池片销量提升，扣非归母净利28-30亿元（同比+192%-213%）。
华泰证券主要观点如下：
21年中报大幅增长，直接受益于硅料价格上涨
公司发布2021年中报预增公告，受益于硅料价格上涨以及电池片销量提升，扣非归母净利28-30亿元（同比+192%-213%）。
受益于原材料涨价，硅料业务利润高增
根据硅业分会披露，2021年6月底单晶致密料206元/kg（同比+249%），高纯晶硅业务受益于下游需求的增长，产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司高纯晶硅业务满产满销，盈利实现大幅增长。华泰证券预计二季度硅料对外出货量2.3万吨左右（另有0.3万吨左右作为代工硅片、电池的周转），出货均价含税17万/吨左右，预计贡献净利润18亿左右。华泰证券预计三季度硅料价格有望高位运行，公司将持续受益硅料供应紧张。
持续推动硅料产能投产，维持成本优势
公司具有行业内领先的低成本产能，20年单晶料占比98%以上，已实现N型料的批量供给。公司于6月30日发布扩产公告（编号：2021-065），规划乐山新增硅料产能20万吨，继续巩固龙头地位。项目总投资约140亿，分两期实施。其中一期计划2022年12月底前投产，截止2022年底公司硅料产能将达到33万吨，叠加工艺技术的持续优化，将进一步提升公司在高纯晶硅领域的核心竞争力。
电池片业务满产满销，电池片环节部分传导降价空间
据公司年报披露，眉山二期和金堂一期15GW将于2021年投产，21年末电池产能有望达到55GW，其中166及以上尺寸占比超90%，结构持续优化。受益于产能释放，21年上半年公司电池片业务仍然保持了满产满销，量利齐升。据通威官网披露，7月单晶PERC 158.75/166/210mm尺寸电池官方指导价价为1.08/1.00/1.00元/W,较本周实际成交价下调约2/2/3分/W。电池价格下降部分传导上游硅片降价带来的空间，预计短期内组件价格仍将高位运行，下游电池、组件环节将迎来盈利修复。
风险提示：1）光伏新增装机不足，拖累产能消化；2）水产饲料价格下跌。
