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安信证券:维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级目标价58元

时间:2022-10-22 23:07:08 | 浏览:5409

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级,预计2021-2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元;归母净利分别为72.71/105.1/116.44亿元,6个月目

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级,预计2021-2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元;归母净利分别为72.71/105.1/116.44亿元,6个月目标价58元。

事件:公司发布2021年半年报。报告期内实现营收265.62亿元,同比增长41.75%;实现归母净利润29.66亿元,同比增长193.5%;实现扣非归母净利润29.95亿元,同比增长212.24%;EPS为0.66元/股;ROE为9.31%,同比提升4.29pcts。其中,单二季度实现营收159.44亿元,同比增长46.1%,环比增长50.17%;归母净利润21.18亿元,同比增长218.08%,环比增长149.99%。

安信证券主要观点如下:

硅料业绩爆发式增长,低成本产能持续扩张。

2021H1公司硅料业务量、价、成本端均有亮眼表现。其中,1)满产满销,产能利用率达到126.5%,实现产量5.06万吨;

2)受产业链供需不平衡影响,硅业分会口径硅料市场价格已从年初的8万元/吨涨至目前的20万元/吨左右;

3)上半年公司硅料平均生产成本降至3.65万元/吨,其中乐山一期及包头一期平均生产成本仅为3.37万元/吨,产品平均毛利率高达69.39%。

根据公司发展规划,预计乐山二期5万吨、保山一期5万吨项目将于2021年底投产,包头二期5万吨将于2022年内投产。同时,2021年7月1日公司公告拟在乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目,其中10万吨计划2022年底建成投产,预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达到33万吨,多晶硅龙头地位稳固。

电池片满产满销,新技术不断突破。

在上半年电池行业开工率普遍下调,毛利率明显下降的背景下,报告期内公司依然实现了满产满销,电池及组件销量达14.93GW,同比增长92.68%,单晶电池毛利率为11.65%。上半年公司166及以上大尺寸出货占比达到65%,6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%。

随着金堂一期项目产能的逐步爬坡,下半年210尺寸出货占比有望进一步提升。产能建设方面,公司与天合光能合作的15GW电池项目一期7.5GW将于今年内建成,二期7.5GW将于2022年上半年建成,2022年公司电池产能总规模将超过55GW,其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。

新技术方面,报告期内公司新建1GW异质结中试线,目前处于产能爬坡阶段;210尺寸的TOPCon量产转换效率达到24.1%,公司计划对现有部分PERC产线进行技改提升,力争下半年建成1GWTOPCon中试线。

风险提示:下游需求不及预期,产能释放不及预期等。

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