摘要：▲ 奋斗 （网络/图）文 | 水木研报 水木编排 | 杨悦责任编辑 | 岳冬冬半导体随“烟花”吗？7月18日，今年第6号台风“烟花”在西北太平洋洋面上生成（距离台湾宜兰县东偏南方向约1000公里处），25日起在浙江舟山、平湖先后登陆，造成海...
▲ 奋斗 （网络/图）
文 | 水木研报 水木
编排 | 杨悦
责任编辑 | 岳冬冬
半导体随“烟花”吗？
7月18日，今年第6号台风“烟花”在西北太平洋洋面上生成（距离台湾宜兰县东偏南方向约1000公里处），25日起在浙江舟山、平湖先后登陆，造成海水倒灌、强降雨等不良影响。7月26日，斯达半导（603290.SH）出现跳水，收于413.30元/股，较上周最后一个交易日（7月23日），下跌近4个百分点。截止7月28日收盘，已跌破400点，收于393.66元/每股，较上周峰值，每股下跌36.34元，总市值缩水近60亿。因此，有网友便调侃称，斯达半导随“烟花”吗？
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2005年4月，嘉兴斯达半导体股份有限公司成立，从事功率半导体芯片和模块（特别是IGBT芯片和模块）研发、生产和销售服务的国家高新技术企业，除嘉兴总部外，公司在上海、欧洲还设有子公司，属国内IGBT领域的领军企业，在全球IGBT模块市场中排名第八，是唯一进入前十的中国企业。
2020年2月4日，公司在上交所挂牌上市交易，每股发行价12.74元。公司最赚钱的业务IGBT模块，占比公司利润的95.94%。
什么是IGBT? 它是Insulated Gate Bipolar Transistor的首字母缩写，绝缘栅双极型晶体管，是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件,通常用于直流电压为600V及以上的变流系统，如汽车、通信、消费电子和工控等领域。换而言之，它是一种大功率的电力电子器件，是一个非通即断的开关，IGBT没有放大电压的功能，导通时可以视为导线，断开时当做开路。高压、大电流、高速是其显著的优点。
去年及今年一季度，在工控、新能源等市场需求驱动下，公司业绩实现稳健增长。从近三年（2018年、2019年、2020年）公司披露的财报来看，营业总收入方面分别实现6.75亿、7.79亿和9.63亿，增幅分别为54.20%、15.41%、23.55%，2017-2020年的年复合增长率达30%；扣非净利润方面分别实现8869.78万、1.20亿、1.55亿，增幅分别为76.16%、35.16%、29.64%，2017-2020年的年复合增长率达45.5%。另外，今年一季度营业总收入3.25亿，同比增幅135.70%；扣非净利润6478.23万，同比增幅229.26%。由此看来，公司三年来，成长能力良好，今年一季度相比去年同期，成长能力有所加强。
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在“缺芯潮”和“国产替代”的大背景下，半导体行业正处在新一轮景气周期的上行阶段。
IGBT芯片问世于1988年（上世纪八十年代，米国通用电气公司及无线电公司研发出IGBT后，在世界半导体企业及研发团队中激起轩然大波），历经30余年的发展，产品不断更新升级换代，如今的IGBT改变了早期产品的导通电阻和关联功耗高，具有负温度系数，不利于器件并联使用的弊端。
目前，大电流高电压的IGBT已模块化，驱动电路出现集成化的IGBT专用驱动电路，具有性能好、可靠性高、体积小等优点。在成本、可靠性等方面都有了很大进步，广泛应用于家用电器和交通运输等多个领域，IGBT 行业发展进入了新的成长期。
据统计数据显示，全球IGBT市场，2019年达到70.9亿美元，2015-2019年的年复合增长率为13.8%，预计2023年达到119亿美元。国内市场，2018年规模达159.6亿元，2014-2018年的年复合增长率为18.9%，预计到2023年中国IGBT行业市场规模有望突破290亿元。
目前，IGBT生产商，国际上以英飞朗（INFN.US）、富士电机、日立等为代表；国内则以斯达半导、比亚迪等为代表，他们在某一个领域取得技术性突破。如，斯达半导在新能源汽车、大功率轨道交通IGBT领域卓有成效，2018-2020年，净资产收益率分别为24.90%、27.23%和17.31%，连续三年保持在15%以上。
IGBT在应用领域终端方面，主要集中在轨道交通、特高压、新能源、电压力锅、电烤箱、电视机等工业及民用领域。随着国产制造替代，IGBT在民用和工业领域的需求不断加大。统计数据显示，2018年IGBT在下游应用场景比重中，新能源汽车占比最大，并且这一趋势未来将有望进一步提升。2019年，斯达半导汽车级IGBT模块配套了超过20家终端汽车品牌，累计配套逾16万辆新能源汽车。今年斯达半导，斯达半导与华虹携手打造 12 英寸高功率车规级IGBT ，产品已通过了客户认证。产品认证周期较长，一般认证通过的下游厂商，合作相对稳定，不易更换新供应商。此外，由于IGBT生产、研发需要较大的投入以及强大的研发团队，因此行业巨头一旦形成，外围资本便不那么容易突破屏障，撼动原龙头企业的市场地位。
当然，我们也应该看到，生产IGBT的上游基础原材料硅晶圆供应的问题。硅晶圆材料供给能力不足的问题，是制约IGBT行业发展的一个不容忽视的因素。其次是投资成本较大，IGBT产业链所需的设备，大量需要依赖进口，受技术封锁等因素的影响，对扩产的相关设备采购带来一定的不利影响。最后，IGBT毕竟属于高新技术产业，人才是其中的重要生产力。高校与科研单位对IGBT行业人才的培养与市场需求还存在一定的差距。
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在车规级IGBT模块上，面对行业国际巨头英飞朗，以及新能源汽车巨头的比亚迪，斯达半导还算是刚刚起步。2019年，国内车规级IGBT领域，英飞朗市占率高达58.2%，比亚迪也仅仅占了18%，斯达半导则仅仅占了1.6%。但，斯达半导深耕于工业级IGBT，作为全球前十的IGBT模块供应商，自主研发设计的IGBT芯片和快恢复二极管芯片是公司的核心竞争力，通过研发团队的不断深耕细作，不仅拥有了先进的制造工艺及测试技术，同时也将其运用于实际生产中，并在IGBT高端应用领域具备竞争优势，目前也已成为国内汽车级 IGBT模块的领军企业（因为这个圈是有门槛的）。
提示：以上内容仅基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎。
